Почему Goldman Sachs видит рост интереса к хедж-фондам в новом рыночном режиме

Рынки могут оставаться нестабильными из-за повышенных процентных ставок, и эта ситуация, по словам Джека Спрингейта из Goldman Sachs Group, вызвала повышенный интерес инвесторов к хедж-фондам.

Инвесторы сталкиваются с новым режимом, при котором рынки могут двигаться «менее последовательным и более сложным» образом по сравнению с десятилетием до того, как Федеральная резервная система повысила процентные ставки для борьбы с инфляцией, сказал Спрингейт, соруководитель подразделения хедж-фондов в рамках внешней политики. инвестиционная группа Goldman Sachs Asset Management в телефонном интервью. По его словам, «движение индекса S&P 500 оказалось не таким гладким» после повышения ставок, начавшегося в начале 2022 года.

Широко читаемый показатель фондового рынка США в прошлом году упал на 19,4%, что стало худшим показателем с 2008 года, когда рынки шатались во время глобального финансового кризиса 2008 года, показывают данные FactSet. Затем ФРС снизила процентные ставки до нуля, чтобы помочь экономике восстановиться, но сегодня инвесторы ориентируются на рынках с базовой ставкой центрального банка на 22-летнем максимуме от 5,25% до 5,5%.

По мнению Спрингейта, сохранение высоких процентных ставок в течение длительного времени, поскольку ФРС борется с инфляцией, приведет к увеличению волатильности рынка и большей дисперсии акций – или к более широкому разрыву между победителями и проигравшими – обеспечивая хорошую торговую площадку для ловких менеджеров хедж-фондов, по мнению Спрингейта.

«В этом году хедж-фонды в целом заняли более оборонительную позицию», — сказал он, — и эта позиция «очень хорошо сработала» в 2022 году. «В режимах, когда процентные ставки были выше, а уровень волатильности рынка был повышен, вы, как правило, видели более высокую прибыль от хедж-фондов».

Индекс S&P 500 упал в прошлом году, когда ФРС в начале 2022 года начала агрессивную кампанию по повышению ставок в попытке обуздать высокую инфляцию, которая резко выросла во время пандемии COVID-19.

Согласно отчету HFR, опубликованному ранее в этом месяце, в прошлом году взвешенный композитный индекс HFRI, показатель эффективности хедж-фондов во всем мире, снизился на 4,1% в прошлом году. Хотя хедж-фонды упали в 2022 году, индекс значительно превзошел S&P 500, а также широкий рынок облигаций США.

Но в этом году фондовые индексы США восстановились: индекс S&P 500 закрылся во вторник на 6,2% ниже своего рекордного закрытия в начале января 2022 года, согласно данным Dow Jones Market Data. Индекс взлетел на 17,1% в этом году даже несмотря на откат в августе, поскольку доходность казначейских облигаций США выросла.

ETF Vanguard Total Bond Market ETF BND, который обеспечивает широкий доступ к американским ценным бумагам с фиксированной доходностью инвестиционного уровня, показал общую доходность в 1,5% в этом году по вторник, после резкого падения в этом месяце из-за подскока доходности казначейских облигаций, как показывают данные FactSet.

В прошлом году ETF облигаций понес жестокие потери, поскольку ФРС повысила процентные ставки, упав примерно на 13% в расчете на общую доходность, что стало худшим показателем за всю историю с момента его запуска в 2007 году.

Спрингейт сказал, что он не видит, чтобы хедж-фонды «гнались за ралли» акций в этом году с «педалью в пол», поскольку они оценивают, какие отрасли и компании смогут ориентироваться в среде с более высокой стоимостью капитала.

Менеджеры в индустрии хедж-фондов признают, что «ФРС предстоит трудная задача по снижению инфляции, не вызывая при этом экономику впадения в крутую рецессию», — сказал Спрингейт. «Пока все хорошо», сказал он, но «инфляцию может быть трудно укротить, и она может привести к более волатильным рынкам с большими тенденциями вверх и вниз».

Между тем, в этом году хедж-фонды в целом сильно отставали от индекса S&P 500: взвешенный композитный индекс HFRI показал рост примерно на 5% за июль, как показывает отчет HFR.

Данные первичной брокерской группы Goldman показывают, что фундаментальные менеджеры по акциям, использующие длинно-короткие стратегии, показали самые высокие результаты среди хедж-фондов за первые семь месяцев года с прибылью в 7%.

Напротив, менеджеры-консультанты по макроэкономике и торговле сырьевыми товарами показали худшие результаты среди стратегий хедж-фондов, отслеживаемых Goldman за тот же период, каждая из которых снизилась на 1,4%. Квантовые фонды выросли на 3,5% в этом году по июль, в то время как стратегии, ориентированные на события, выросли на 3,4%, а кредитные менеджеры выросли на 5,5%, как показывают данные основной брокерской группы банка.